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国信策略:新基建是主攻方向

体育网 2020-03-10 09:23

摘要

【国信策略:新基建是主攻方向】历史经验显示,基建和地产在逆周期调节中作用较大,不过目前在房住不炒的原则下,我们认为后续稳增长将更多的依靠基建投资。自2018年的贸易战以及2020年的新冠疫情加大了经济下行的压力,稳增长成为政策主基调。从需求的三家马车来看,出口是外生变量,被动的取决于国外经济体的需求状况,此外出口对我国经济增长的贡献也有所下降。

  核心结论

  3月4日,中央政治局常务委员召开会议,会议强调要选好投资项目,加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设。要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入,加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。在上述政策的催化下,上周市场中特高压、充电桩等新基建概念大幅领涨,表现十分强劲。

  其实新基建自2018年底首次提出后就已成为政策不断关注的焦点。2018年底的中央经济工作会议强调要加快5G商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设,新基建概念被首次提及。2019年7月政治局会议提出要加快推进信息网络等新型基础设施建设。2020年1月3日,国常会提出要出台信息网络等新型基础设施投资支持政策。2020年2月14日,中央全面深化改革委员会第十二次会议指出要统筹传统和新型基础设施发展。

  历史经验显示,基建和地产在逆周期调节中作用较大,不过目前在房住不炒的原则下,我们认为后续稳增长将更多的依靠基建投资。自2018年的贸易战以及2020年的新冠疫情加大了经济下行的压力,稳增长成为政策主基调。从需求的三家马车来看,出口是外生变量,被动的取决于国外经济体的需求状况,此外出口对我国经济增长的贡献也有所下降。消费近年来对于我国经济增速的拉动较为稳定,对于政策刺激的敏感性相对有限,更多的依然是取决于收入的预期。投资中的制造业投资同样具有顺周期的属性,因此历史经验显示,基建和地产在逆周期调节中往往作用较大,不过目前在房住不炒的原则下,我们认为后续稳增长将更多的依靠基建。

  未来调结构、补短板要求下则离不开新基建。虽然传统的基建投资在逆周期政策中发挥着重要的作用,但中长期也给经济带来了产能过剩等一系列结构性的问题。2015年11月中央提出供给侧改革,旨在优化产业结构、提高产业质量,此后一系列产业升级、科技创新的政策不断出台。所以我们认为虽然目前传统基建投资在逆周期政策中权重依然较高,但在经济调结构、补短板下的内在要求下,新基建也同样不可或缺,并且在经济转型升级的过程中新基建将扮演着愈来愈重要的角色。

  科技创新大时代下,把握新基建为代表的科技股行情。从目前已出台的政策文件来看,新基建主要包括5G基础建设、人工智能、工业互联网、大数据中心、新能源汽车充电桩、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通等领域,与我们此前报告中阐述的科技创新、五位一体的投资方向基本一致。我们认为2020年是智能革命开启的元年,未来的核心资产将在五位一体的科技产业链中诞生,以新基建为代表的科技股行情将是未来中长期的主线行情。

  所以总体来看,我们认为在稳增长的政策基调下,逆周期政策离不开基建投资,而在经济调结构、补短板下的内在要求下,新基建将扮演着愈来愈重要的角色。落实到投资机会上,我们维持此前的观点不变,认为科技股行情依然是中长期的主线,这其中尤其值得关注新基建领域中的潜在机会,短期配置上可以关注低估值的传统基建板块。

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