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中信证券:如何看待房地产投资和制造业投资的背离?

体育网 2019-07-18 10:48

摘要

今年上半年经济总体平稳,但制造业投资低迷成为了一个压力点。从地产投资和制造业投资的关系来看,当前房地产对经济的带动作用已有所减弱,对制造业的挤出效应则开始显现。即便当前政策收紧地产,短期内制造业增速的反弹还面临诸多制约,而地产的下滑也将较为温和,在当前经济总量温和下滑的背景下10年期国债收益率仍将维持在3.0%~3.4%的区间,后续若有地产加速下滑而制造业投资续接较慢、外部利率环境实质宽松以及国内利率并轨等事件利好则收益率将迎来向下突破的机会并接近区间底部3.0%。

  报告要点

  今年上半年经济总体平稳,但制造业等行业均受到了明显的挤出影响;与地产产业链直接相关的行业表现并不一致,黑色金属冶炼加工、非金属矿物制品业并未明显被房地产所挤出,反而受房地产所带动,但家具制造业、金属制品业、机械及器材制造业等行业也在一定程度上受到了房地产的影响。总体来看,房地产挤出效应的程度和范围均有所增加,对制造业发展难言利好。

  通过前文分析,2016年后地产对制造业投资的带动弱、挤出效应显现,结合近期监管层对地产调控从紧来看,后续政策将倾向于通过压缩地产、拉动制造业(特别高新技术制造业)的方式来助力经济发展。对于制造业来说,短期内制造业的反弹仍面临着工业通缩、企业投产信心不足、外部风险等因素的制约;而对于地产来说,近期政策虽有收紧,但年内施工投资仍有一定刚性,预计地产投资增速下滑相对温和,在经济温和走弱的背景下政策刺激加码的必要性降低,对债市而言10年期国债收益率将在3.0%~3.4%的区间震荡,后续若有地产加速下滑而制造业投资续接较慢、外部利率环境实质宽松以及国内利率并轨等事件利好则收益率将迎来向下突破的机会并接近区间底部3.0%。

(文章来源:明晰笔谈)

(责任编辑:DF078)

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